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原创 创记录!中美利差超250个基点,意味着什么?

最新的数据显示:中国10年期国债收益率是3.352%,美国10年期国债收益率是0.829%,中美之间的利差扩大到252个基点,创出新记录。

最新的数据显示:中国10年期国债收益率是3.352%,美国10年期国债收益率是0.829%,中美之间的利差扩大到252个基点,创出新记录。

原创             创记录!中美利差超250个基点,意味着什么?

原创             创记录!中美利差超250个基点,意味着什么?

所谓中美利差反映的中国和美国两大市场利率之差。利差的参考一般是两个,短期是中国3个月SHIBOR利率与美国3个月LIBOR利率之间的比较。但更常用的是中国的10年期国债收益率与美国10年期国债收益率之差来观察。

利率是资金的价格,利率高代表钱更贵,反之更便宜。我们都知道,国债是由国家信用背书,基本不存在违约风险,而国债收益率则视为无风险收益率,它的收益率往往代表一个国家的利率水平。

为什么中美利差持续拉大并创出新高呢?

1、最重要原因是中美两国的货币政策有差异。疫情之后,中美两国的货币都实施了偏宽松的政策,但美国放水的幅度远远大于中国。美联储两次紧急降息共150个基点,将基准利率降到0-0.25%。同时,美联储在3月15日推出了7000亿美元的量化宽松政策,并于3月23日宣布无限制购买国债。

而中国则在年初实施三次降准,释放的流动性达1.75万亿,并创投了累计1.8万亿元的再贷款再贴现额度。同时微幅下调贷款市场报价利率。

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可以说,美国货币宽松的幅度远大于中国。

更为重要的是,四五月份后,由于中国已经基本控制住疫情,经济开始恢复,货币政策有边际收紧,这时两国的货币政策进一步拉大。

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2、疫情之后,美债成为重要避险资产。疫情之下,经济受挫,资产价格普遍大跌,而美债成了主要避险资产,资金进入了美债、黄金、日元等资产,进入导致美债价格上升,收益率下降。

为什么美债价格上涨,收益率反而下降呢?很简单,债券本质上就是一张欠条,美国国债则相当于美国政府开出的一张欠条。

我们来举个例子:A需要借钱,但只有B愿意借钱给A,B要求的收益率是10%,由于A只能向B借到钱,A只能答应。

但是现在C、D、E钱太多了,没地方花,也想借钱给A赚利息。这时A有了议价能力,这时A可能只给到5%的收益率。

最后由于愿意借钱给A的人越来越多,A开出的欠条价格上升,而收益率却在下降。

3、近期,国内出现的信用债违约事件,也会使债券收益率上升。我之前说过,债券主要分为利率债和信用债。利率债主要是国债、地方政府债、央票以政府性银行债等。一般而言,这些债券主要国家和地方政府背书,信用程度高,基本不用担心出现违约等风险。

而信用债主要是企业债或公司债。一般是企业自己发行的债券,信用程度相对较低,一旦企业经营不佳,可能会出现违约的风险。近期国内出现了获AAA评级的国债违约(永城煤电),最新的消息是华晨集团也宣布破产重组。

信用债违约会让债券价格下降,收益率上升,为什么?

举个例子:甲早前分别购买了A、B、C、D、E几家公司的信用债,现在A违约,甲担心B也可能违规,提前抛售B债券。影响是信用债的信用可能下降,价格下降,利率攀升。

但为何也会影响到利率债呢?

很简单,比如小白是一个投资人,乙是一家基金公司,小白买了乙的理财产品,而乙基金的这款理财产品投资到了信用债,最近信用债出现违约,小白担心风险,提前续回了,结果乙基金的流动性变得很紧张,这时他们可能会抛售利率债,换回资金,补充流动性。

所以,这时,利率债价格也下降,收益率上升。

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中美利差继续扩大影响是什么?

1、中美利差扩大,意味着同样是一块钱,在中国国内获得的利息更多,再加上人民币在升值,资金会热衷于进入中国国内买债券、买股票甚至买房子,对国内资产价格是利好。

与此同时,外资进入国内,则会形成“卖出美元,换入人民币”的热潮,会让人民币升值。

债券通公司最新披露的数据显示,截至10月末,境外机构累计持有中国银行间市场债券达3万亿元,创历史新高。中债登数据显示,截至10月末,该机构为境外机构托管债券面额达26826.76亿元,环比增长3.3%。

2、美债收益率下降,往往对应着美元走弱,这时与美元计价的资产迎来利好,比如黄金、石油或其他大宗商品。

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作者: 木易南嘉

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