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是时候买入内地搜寻巨头百度吗?

拥有中国领先搜寻引擎的中国科技巨头—百度最近公布了第三季度财报。其收入同比增长1%,达到283.2亿元人民币(41.6亿美元),与符合市场预期,是过去三季度以来首次增长。经调整净利润增长59%,至69.9亿元人民币(10.3亿美元),即每股美国存托股(ADS)3.00美元,超出预期1.02美元。

拥有中国领先搜寻引擎的中国科技巨头—百度最近公布了第三季度财报。其收入同比增长1%,达到283.2亿元人民币(41.6亿美元),与符合市场预期,是过去三季度以来首次增长。经调整净利润增长59%,至69.9亿元人民币(10.3亿美元),即每股美国存托股(ADS)3.00美元,超出预期1.02美元。

百度预计,今年第四季度收入将增长4%,但并没有提供任何盈利指引。这些数字似乎表明集团最糟糕的时期已经过去。不过,百度在过去三年百度股价已跌了40%,是否在众多股票中值得购买?

百度广告收入仍下滑中

百度的主要问题是其核心广告业务,占第三季度收入的72%。百度面对不少竞争对手,像腾讯旗下微信、阿里巴巴旗下网站,Bilibili,以及字节跳动旗下抖音及和今日头条吸走百度的广告商。尤其于经济放缓、中美角力和新冠肺炎大流行等多种夹击,令广告业吹起逆风,亦加剧这种痛苦。

百度第三季度的广告收入同比跌1%,至202亿元人民币(29.8亿美元),标志着百度广告业务连续第六个季度下滑。相比之下,腾讯第三季度的广告收入同比增长16%,较第二季度增长13%,更出现加速迹象。

百度的广告业务正在苦苦挣扎中,因为中国的互联网行业正在演变。中国互联网用户正在从传统的搜寻引擎,转向使用像微信这类单一应用程式,微信拥有数百万个小程序,可进行线上订、支付和其他服务。他们花费更时间于抖音及Bilbili等数字媒体平台上吸收内容,并直接进入阿里巴巴的电商购站,而不是再于百度的平台上搜索产品。

百度亦有为其手机应用程式添加类似小程序,并推出了像看看这样的短视频手机应用程以对抗这些趋势,但这些努力还没有实际成效。百度也在降低流量收购成本(TAC),以提高利润率,但这些削减成本的举动,仍难以令其广告业务扭转。

爱奇艺不再是成长引擎

百度第三季度收入出现增长,只因其他收入按年升5%,达到80.3亿元人民币(11.8亿美元)所带动。

百度的串流视频平台爱奇艺为其他收入贡献了90%。其余主要来自百度云,根据科技行业分析公司Canalys指,百度云在中国排名第四,仅次于阿里巴巴、华为和腾讯。

爱奇艺曾经是业务分部的核心增长引擎,但第三季度收入同比跌3%,至71.9亿元人民币(10.6亿美元),付费用户数量下降1%,至1.048亿。

出现上述放缓,表明了爱奇艺正与其最大的竞争对手腾讯视频在争扎中。爱奇艺的净亏损从36.9亿元人币缩小至11.8亿元人币(即1.73亿美元),但仍对百度的盈利构成沉重负担。

然而,百度云的收入同比增长41%,这得益于多个行业的强劲需求,并抵销了爱奇艺的业务下滑。但百度云仍可能处于亏损状态,因为即使强如阿里巴巴,仍无法从已领先的云端市场中挤出利润。

简言之,百度将从爱奇艺的依赖转移到百度云,以抵销其广告收入的下降。两种业务都有能力支撑百度的收入增长,但两者不会很快提高整体利润。

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收购YY试图打破困局

百度正试图打破这种惯例,从欢聚时代以36亿美元购入直播视频平台YY。这笔交易对JOYY而言很有意义,因它把大部分收入都来自中国境外,但对百度来说,这并不是一个大动作。

YY Live的移动月活跃用户总数(MAUs)同比增长3%,至上一季度4130万,但由于COVID-19机抑制了虚拟礼品的购买,其付费用户数量下降了5%至410 。

将YY Live整合到百度手机应用程式中,令百度于9月份拥有5.44亿MAUs,可以为其小程式带来更多使用者,扩展其视频生态系统,扩大护城河以抗衡对腾讯微信。但目前还不清楚YY Live能否扭转百度的线上行销业务,遏制其对爱奇艺和百度云等无利可图平台的依赖,或提高公司利润率。

改善中的利润率和合理估值

百度的业务仍然杂乱无章,但公司已执行更严格的成本控制——包括较低的用户收购成本、转向高利润的手机应用程式行销,以及爱奇艺的亏损收窄——将第三季度经调整的EBITDA利润率,由一年前36%提升至46%。

因此,百度的收入增长应保持疲弱,但其利润应继续增长,有关策略使得它不像阿里巴巴或腾讯那么令人振奋,但从往续而言其预测市盈率只有14倍。

所以百度的估值也比阿里和腾讯便宜,原因是很明显。我个人持有百度的股份,但我不会再增加任何百度股份,直到它摆脱其糟糕的广告业务,减少对无利可图的平台之依赖,并要证明购买YY的决定是合理为止。

来源:金融界网站

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作者: 木易南嘉

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