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【中信建投 固收】利率债周报:执行报告本周发布,货币政策回归中性

微信公众号声明 内容提要本周(2020年11月23日-11月29日,下同) 国债收益曲线整体有所下移。本周债市利率变化主要受资金面相对充裕、信用事件导致的紧张情绪有所缓和等因素影响,各期限均有回落。具体来说:本周1年期国债收益率下行3.99BP至2.9104%,2年期国债收益率下行5.06BP至3.0622%,3年期国债收益率下行3.64BP至3.0837%,5年期国债收益率下行3.88BP至3.1522%,7年期国债收益率下行1.96 BP至3.3189%,10年期国债收益率下行1BP至3.3000%,10-1年期限利差扩大2.99BP至38.96BP。政策性银行债方面,10年期国开债下行2.98BP至3.7453%,10年期进出口债收益率下行5.49BP至3.7751%,10年期农发债下行4BP至3.7801%,政金债长端收益率整体呈现下行态势。本周净投放(含国库现金)1300亿元,其中7天逆回购净投放1300亿元,本周资金面相比上周较为宽松。货币市场利率涨跌互现,其中1D期R、DR、SHIBOR利率较上周大幅下行109.06BP、110.79BP、112.3BP,预计与央行公开市场操作连续小幅净投放稳定市场、新债发行减少、年底月份财政支出力度加大等因素综合导致资金面合理充裕有关;其余期限各品种利率或因跨月因素扰动而面临上行压力。

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内容提要

本周(2020年11月23日-11月29日,下同)国债收益曲线整体有所下移。本周债市利率变化主要受资金面相对充裕、信用事件导致的紧张情绪有所缓和等因素影响,各期限均有回落。具体来说:本周1年期国债收益率下行3.99BP至2.9104%,2年期国债收益率下行5.06BP至3.0622%,3年期国债收益率下行3.64BP至3.0837%,5年期国债收益率下行3.88BP至3.1522%,7年期国债收益率下行1.96 BP至3.3189%,10年期国债收益率下行1BP至3.3000%,10-1年期限利差扩大2.99BP至38.96BP。政策性银行债方面,10年期国开债下行2.98BP至3.7453%,10年期进出口债收益率下行5.49BP至3.7751%,10年期农发债下行4BP至3.7801%,政金债长端收益率整体呈现下行态势。本周净投放(含国库现金)1300亿元,其中7天逆回购净投放1300亿元,本周资金面相比上周较为宽松。货币市场利率涨跌互现,其中1D期R、DR、SHIBOR利率较上周大幅下行109.06BP、110.79BP、112.3BP,预计与央行公开市场操作连续小幅净投放稳定市场、新债发行减少、年底月份财政支出力度加大等因素综合导致资金面合理充裕有关;其余期限各品种利率或因跨月因素扰动而面临上行压力。

展望后期:基本面方面,我国在统筹疫情防控和经济社会发展工作方面已取得重大战略成果。经济增长好于预期,供需关系逐步改善,目前第一、二产业已经恢复正常水平,三产仍有回升空间,经济动力较足。前三季度经济增长由负转正,第三季度经济同比增长 4.9%,实现全年经济正增长是大概率事件。中长期来看,我国经济将呈现相对乐观的态势,长期向好、高质量发展的基本面不变,短期内利率上行压力仍在。资金面方面,信用债违约余波仍未消退,同业存单利率居高不下,公开市场操作连续小幅净投放安抚市场情绪,维持流动性合理充裕。政策面来看,在11月26日发布的第三季度货币政策执行报告中,考虑到宏观经济的结构性问题仍然严峻、经济社会的债务敏感度较高、防止人民币汇率升值压力较大、以及控制宏观杠杆率等因素的影响,央行从表述上进一步确认货币政策后期偏中性的定位整体以稳为主,不会过度收紧。综合判断,债券市场仍处于震荡寻顶阶段,预计10年期国债收益率的点位将在[3.0%,3.4%]的区间波动,目前债券正接近最佳配置区。

一、从债市情绪分析来看,综合隐含税率、全场倍数*发行规模以及债券借贷指标来看,当前交易情绪较上周有所转好,现阶段供给压力较为温和,供需关系已有明显改善。

二、利率债发行与到期方面,本周累计发行了13只利率债,总发行规模1215.3亿元,到期954.4187亿元,周内净融资额260.8813亿元。其中,国债及政策性金融债方面,本周发行了12只国债及政策性金融债,总发行规模1111.1亿元。本周国债及政策性金融债发行情况整体不如上周。

本周国债收益曲线整体有所下移。本周债市利率变化主要受资金面相对充裕、信用事件导致的紧张情绪有所缓和等因素影响,各期限均有回落。具体来说:本周1年期国债收益率下行3.99BP至2.9104%,2年期国债收益率下行5.06BP至3.0622%,3年期国债收益率下行3.64BP至3.0837%,5年期国债收益率下行3.88BP至3.1522%,7年期国债收益率下行1.96 BP至3.3189%,10年期国债收益率下行1BP至3.3000%,10-1年期限利差扩大2.99BP至38.96BP。政策性银行债方面,10年期国开债下行2.98BP至3.7453%,10年期进出口债收益率下行5.49BP至3.7751%,10年期农发债下行4BP至3.7801%,政金债长端收益率整体呈现下行态势。

四、宏观数据方面,上游行业油价、煤价均有所上升,有色金属价格大多上涨;中游行业价格整体保持平稳,钢材行业价格涨跌不一,水泥价格较上周有所回升;下游行业土地溢价率有所回落,地产成交面积整体保持平稳,车市需求表现环比改善,同比也有所上升;外贸方面,截至11月27日,波罗的海干散货指数收于1230,较上周回升82,表明全球贸易形势有所好转。

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【中信建投 固收】利率债周报:执行报告本周发布,货币政策回归中性

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文章来源

利率债周报:执行报告本周发布,货币政策回归中性

对外发布时间:2020年11月28日

免责声明:

证券研究报告名称: 《利率债周报:执行报告本周发布,货币政策回归中性

对外发布时间:2020年11月28日

本文来自网络,不代表华夏资讯网立场,转载请注明出处:https://www.cnbilin.com/5782.html

作者: 木易南嘉

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