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国君固收:存单利率或将见顶

国君固收研究今日发表观点称,10月以来,同业存单“量价齐升”的趋势仍在延续。核心原因仍在银行负债端压力,次要原因在资金面预期,永煤事件引发的流动性冲击亦带来间接影响。2020年存单发行出现超季节性走高,主要由于结构性存款压降、利率债供给压力、超储率较低、存单到期压力。中小型银行(以股份行、城商行为主)、较长期限(6个月及以上)在发行量占比不断抬升。

国君固收研究今日发表观点称,10月以来,同业存单“量价齐升”的趋势仍在延续。核心原因仍在银行负债端压力,次要原因在资金面预期,永煤事件引发的流动性冲击亦带来间接影响。2020年存单发行出现超季节性走高,主要由于结构性存款压降、利率债供给压力、超储率较低、存单到期压力。中小型银行(以股份行、城商行为主)、较长期限(6个月及以上)在发行量占比不断抬升。

往前看,国君固收团队认为,存单利率或将见顶。当前的经济基本面和政策面并不支持存单利率完全重复2016-2017年的走势,而且本轮存单利率上行幅度已经堪比16-17年前半段。16-17年存单利率上行的持续时间为345个交易日,累计最大上行287bp,而本轮存单利率上行从4月29日开始已经持续146个交易日,累计最大上行幅度为185bp。目前存单利率在MLF利率上方已经持续接近三个月,存单利率与MLF利率之差接近2016年同期。

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作者: 木易南嘉

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